物流业诱惑

      2009年8月26日，日本雅玛多4.8亿元购巴士物流65％股份，从而打入上海快递市场。据了解，雅玛多看中的是上海快递市场每年20％的增速，以及2010年世博会带来的商机。

　　而半月后的9月17日和 18日，国内创业板首批7家企业过会审核以及创业板第二批上会审核的公司的出炉，使物流业入围创业板的企业达7家，成为创业板当中名副其实的“丰收大户”，已凸显物流业的巨大投资吸引力和财富效应。

　　其实，作为中国政府推出的十大产业振兴计划之一，物流行业早就迈入了投资人的视线：2007-2008年，深圳创新投资有限公司（下称深创投）曾经三次出手投资物流行业，先后投资了海格物流、二十一世纪物流和递四方等公司。

　　“我们一直看好物流行业，未来物流行业还将与快速消费品一起获得快速发展”，深创投北京分公司总经理刘纲告诉本刊记者。

　　而看好物流行业的投资机构并非只有深创投一家，包括今日资本、寰慧投资、汇发基金、浙商创投、东方富海等机构也纷纷将目光瞄准了物流行业：2007年11月，冷链物流当中的龙头企业——山东荣庆物流就宣布获得今日资本、寰慧投资公司等三家机构近2亿元人民币的投资。

　　2007年9月，医药物流企业当中的佼佼者——九州通宣布获得日本伊藤忠商事株式会社、日本东邦药业、荷兰发展银行、德意志投资开发公司、香港惠里基金、日本AI基金近6000万美元的风险投资。

　　而这所有的一切只不过是物流行业投资中的冰山一角。

　　缘何经济危机之下，物流行业依然集体亮相创业板？经过几轮投资之后，物流行业还有哪些投资机会让投资者继续分享创业板盛宴？

　　成长期到来

　　创业板造富运动引起轰动的同时，也让物流行业成为其中一颗耀眼的明珠，其中投资人与政府的青睐功不可没：

　　在十大振兴产业计划当中，物流行业显然得到发改委的格外重视——2009年3月13日《国务院关于印发物流业调整和振兴规划的通知》，要求“各地区、各部门切实按照《规划》要求，做好统筹协调、改革体制、完善政策、企业重组、优化布局、工程建设等各项工作，确保《规划》目标的实现，促进物流业健康发展”。

　　物流行业在政府眼中的地位可见一斑，但是，创业板亮相之前，投资机构为何在众多行业当中，恰好选中了物流业呢？

　　“物流业在中国虽然是传统行业，但有很好的发展前景。物流行业在境外存在市值10亿美元甚至百亿美元的大企业，在中国内地，物流行业也可以产生这样规模的大企业。但现在内地物流行业比较分散，此时，正是一个好的投资机会。”今日资本创始人徐新告诉记者。

　　与此同时，曾经投资过九州通的汇发基金，也表示了同样观点：“我们也是非常看好物流行业，首先，随着经济的不断发展，作为中国经济指标之一的物流行业肯定会随着经济的复苏而提前回暖，此外，在中国，以前地区割据现象比较严重，各大企业也都有自己的物流中心，因此在中国的物流企业都十分分散，效率低下。而随着现代经济的发展及需求，企业对物流平均成本降低的要求也越来越高，这就进一步促进了物流行业的发展。”采访中，汇发基金投资联席董事周大鸣告诉记者。

　　我们可以从美国戴尔计算机公司（下称戴尔）的案例中看出降低物流成本对于企业发展的重要性。2004年底,戴尔公司做出决定,将在美国北卡罗莱纳州兴建新的生产基地。此次戴尔没有选择其总部所在地德克萨斯澳斯汀地区，其中重要的一个原因就是前者的物流基础设施及服务和当地政府给予的政策支持更具竞争力。由于德克萨斯澳斯汀地区经济发展较快，当地政府对基础设施投资缓慢，运输等项基础设施已不能适应企业的要求；而新基地是美国中部的交通枢纽，拥有快捷的配送网络，这将大大降低戴尔的物流成本，保证戴尔的高速发展。

　　此外，物流行业巨大的发展空间也是投资人看好物流行业的重要原因。

　　根据中国产业经济研究院最新发布的《2009-2012年中国物流行业发展前景预测及投资咨询报告》显示，在物流产业振兴规划的作用下，预计我国社会物流总额在2009-2010年增速在15％以上。未来物流需求尤其是第三方物流需求规模将越来越大, 预测到2010 年中国物流行业的产值将达到12000 亿元。而在金融危机最严重的2009年，物流行业仍将呈现平稳快速增长的态势，预计2009年我国社会物流总额约为117万亿元，同比增长21.8％；物流业增加值将达到2万亿元，同比增长10.9％。

　　物流行业虽然极度分散，但依然处在高速发展阶段，并开始走向细分市场的竞争。“目前，物流企业已经开始重视服务质量，同时也更注重企业信息化程度的提高，以及目标的精细化管理；同时，在未来发展上，第三方物流还将在产业链上进入很深入的外包服务”，采访中，清科创投高级投资经理武乘锋告诉记者。

　　外资占主导

　　2009年8月26日，日本雅玛多4.8亿元购巴士物流65％股份，从而打入上海快递市场。

　　而日本雅玛多并不是唯一，也并不是最早关注物流行业里的投资者。面对物流业将近万亿的蛋糕，在日本雅玛多之前，国际上早已经有UPS、TNT、Con-way旗下的万络环球等物流巨头“磨刀霍霍向物流”，与国内的或民营或国营物流公司展开了激烈竞争。

　　与此同时，近期物流企业的过会更是点燃对物流的投资激情。在创业板上演财富神话的诱惑下，显然，越来越多的企业将转战物流行业。

　　根据清科研究中心的数据，目前国内注册的70多万家物流公司里，没有一家市场占有率超过2％。显然，在物流行业内部，正在上演旅游网站前几年所曾演绎的混战。那么谁将成为行业“霸主”呢？

　　据记者了解，在外资方面，国际几大巨头，包括FedEx、UPS（联合包裹）、DHL (中外运敦豪)和TNT (天地物流)在内的全球四大快递巨头以及一些日资物流企业巨头如伊藤忠社、赤帽物流等都已经来到中国，开始在中国排兵布阵。从2006年开始，经过近五年的布局以及市场争夺，目前，外资物流巨头已经成功占领了我国物流业中的中高端市场，根据统计，国内高端物流快递市场近80％的份额目前已被这几大巨头所占领。

　　我们可以从以航空作为主要运输手段的快递市场一窥其整个行业。在整个物流市场，以航空作为主要运输手段的一直被誉为“蛋糕上的奶油”，以运送手段的高度现代化、运送的物品体积小、重量轻、科技含量高、附加值高而位居行业顶峰，也因此获得了超额利润，但是，目前在国内内资物流企业当中，几乎没有一家企业能够与外资机构一争雌雄。即使全国最大的速递企业中国邮政EMS，其主要速递工具－－飞机的数量也还不及UPS一家飞机数量的零头，其余本土物流企业大部分由货代企业改型而来，更是不堪一击。

　　因此，可以清楚预见的是，在世界物流市场呼风唤雨的外资巨头，也极有可能成为中国物流市场当中的“霸主”。

　　除了四大巨头汇聚中国，争夺发展空间之外，外资各种形式的物流公司也纷纷来挖掘物流行业当中的金矿，美国物流地产巨头普洛斯就是其中之一，从2005年开始进入至今，该公司已经在北京、广州、上海、深圳、苏州、天津等城市投资了12家物流园区。

　　“他们非常了解中国市场环境和产业政策，而且他们在技术、资本、网络、品牌上都非常有优势，发展的势头也非常迅猛，国内的各类物流企业在看到差距的同时，也感到了巨大的市场竞争压力。”一位熟悉外资物流行业的物流企业主告诉记者。

　　经过几年的疯狂扩张，目前这几大巨头不仅在中国覆盖了其物流网络，同时拉大了与国内物流企业的距离，使众多民营物流企业望其项背。

　　据清科研究中心调查显示，目前，民营物流企业大多由营业收入超亿元甚至10亿元的私营物流企业组成,这些正是众多VC、PE追逐的对象。“与国有企业相比，这些民营企业股权关系比较简单，同时在外资及国有企业的竞争中生存下来，往往都具备很强的生存能力，具有很大的发展前景，而且这些企业一般都避过与外资和国企的直接竞争，将各自的发展领域定位为比较专业的领域，比如说冷链物流，因此在短时间内获得了长足发展，如果再借助VC、PE的资本推动及其他经验的帮助下，短时间内就会获得更快发展。” 某专业人士告诉记者。

　　此外，作为国内物流市场上的中流砥柱，中远物流、中外运、中海等，以及成绩斐然的中国大型企业内部物流部门，如海尔物流、顶新物流等，目前也正在通过多方面的行动，稳住自己的市场份额。

　　虽然三方势力已经在中国境内展开了激烈争夺，然而在清科创投高级投资经理武乘锋眼中，中国的物流行业依然处于发展阶段的初期，问题明显：

　　1. 物流基础设施薄弱。铁路等基础设施不完善，与庞大的市场不匹配。

　　2. 物流服务的组织化水平和经营的集约化程度不高。大量潜在的物流需求不能转化为有效的市场需求。

　　3. 物流发展缺乏统一、协调的产业政策体系支持。目前行业多头管理浪费了很多人力物力资源,加大了综合资源整治成本。

　　4. 现代流通能力成为制约我国经济发展的一个新瓶颈。流通相对滞后，高昂的流通成本致使经济运行成本也同样高昂。

　　投资机会显现

　　“机会往往蕴涵在巨大的变革当中”，但落实到具体投资，却依然是“仁者见仁，智者见智”。

　　“我也同样十分看好物流行业，但在物流大行业当中，我认为纯粹的物流企业发展空间十分有限，如果结合了现代金融，如物流+现金流的企业，可能会更有发展前景；此外，如果让我选择的话，我现在会更多的看一些模式、服务比较有新意的现代物流企业，以及比如说运送农产品之类的专业物流。”采访中，东方富海的董事长陈玮告诉记者。

　　清科创投高级投资经理武乘锋的观点与其不谋而合，“物流毕竟是一个非常大的概念，其存在比较多的细分领域，总体来说，运营的效率的优势和成本的控制，中国的本土企业并不存在较大优势，因此一些新的商业模式或者是细分的领域，比如说一些地产物流，物流园区；比如说能够涉及更广泛的外包的企业，并且和一个实体行业有很深的背景的，像荣庆物流；比如说一些特殊行业的物流公司，化学品、危险品的物流才能获得高速发展。”

　　但在汇发基金投资联席董事周大鸣眼里，却根据观察作出自己的判断，“物流业还没有经过大规模的整合阶段，对资产重组、收购、兼并等整合过程可能带来的投资机会和问题应当特别重视。产业生命周期一个非常重要的阶段是通过整合形成新的产业结构体系，物流产业的发展阶段，从企业角度来看，整合是无时无刻不在进行的，但是，从产业总体来看，还远没有出现大规模的收购、兼并、重组，没有一个脱胎换骨的大整合。众所周知，我国的钢铁、石油、电讯、饮料、食品等等领域，已经初步实现了整合,提升了公司的规模和质量，从而提高公司的成长性而带来新的投资机会”。

　　显然，不同机构面对投资也有自己不同的考虑，而经本刊记者整理，根据物流行业的现状，目前，物流行业当中存在的主要投资机会为：

　　1. 资源整合机会。具有资金、规模和政策优势，在所属行业处于相对垄断地位的公司，将会通过资源整合迅速成长为大型现代物流企业。从2006年，许多国际物流巨头已经开始了大规模的并购行动，以TNT收购华宇为始，佳宇、宝运、熙可等大型民营物流企业在不到一年的时间里，纷纷被收购。继快递四大家的喧嚣之后，主攻零担或合同物流的第二梯队正在开始拉开序幕。而他们的并购路线图非常清晰，由快递（大田等）到零担（华宇、佳宇）直至最近的3PL公司（宝运、熙可）。2007年9月，万络环球6000万美金全资收购熙可控股公司及旗下分别打着“物流”和“供应链管理”名号的两家子公司就是其中的典型案例。

　　2. 物流外包发展空间巨大。与发达国家相比，我国物流外包的程度较低。随着市场竞争的不断加剧和企业逐步走向国际市场，物流外包市场具有巨大的发展空间，而深创投投资递四方就是看重了其所在行业——物流外包的巨大空间。

　　3. 专业物流。我国能源、化工、钢铁等行业物流专业化水平还较为落后，以专业物流作为业务主体的上市公司也较为少见。十大规划中首次提出推动重点产业专业物流的发展，专业物流公司将会成为最直接的受益者。作为物流行业登陆创业板之一的宝霖物流，就是专业物流发展的典范，其通过对危险品领域内的专业运作，已成为国内危险品物流领域最大的企业。目前，包括汽车物流、花卉物流等多个领域内的物流企业还都没有出现行业龙头，存在了巨大的发展空间。

　　4. 物流园区。从事物流园区开发的上市公司越来越受到市场的关注。随着国家对物流园区标准的统一，物流园区建设将逐步走向规范,其中香港第一东方投资集团投资山东烟台物流园区也正式看到了其中的机会。

　　5. 信息建设。信息化是我国物流现代化的基础，专门为物流行业提供信息服务的公司早已成为很多人关注的重点，上海海鼎就是其中之一，作为国内一流的物流、电子商务软件提供商，上海海鼎登陆创业板显然在情理之中。

　　6. 由硬件升级和中小企业纳入到现代物流的组织结构体系之中的企业升级也对投资人介入物流行业提供了机遇。由于硬件升级和中小物流企业进入现代化物流企业的行列，其结果是，未来必然造就一大批合格的上市公司，这是物流上市公司的庞大后备队伍，而今日资本投资荣庆物流显然就是基于上述考虑。

　　此外，物流行业大量存量土地资源的开发、转让可为投资人带来增值等独特特点，也给投资人无论是投资未上市公司还是针对上市公司做PIPE投资提供了机会——作为上市公司中物流企业大部分都是历史悠久的老企业改制而成，这些企业最初是由国家无偿划拨和以非常低的价格取得了大量的土地资源，这些土地资源目前已经有了百倍、千倍的增值，因此一旦实现整体上市或者将这些存量土地资源注入到上市公司之中，上市公司的业绩会得到跳跃式的提升，从而带来了巨大的投资机会。